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          华翔股份603112溢价1.3倍收购保资源供应 标的公司一季度扭亏盈利0.15亿

          来源: 长江商报 作者:佚名

          摘要: 上市刚半年,华翔股份(603112.SH)就果断外延式并购。4月5日,华翔股份(603112)发布公告,公司控股子公司拟以支付现金方式收购晋源实业有限公司(简称晋源实业)100%股权。

            上市刚半年,【华翔股份(603112)、股吧】(603112.SH)就果断外延式并购。

            4月5日,华翔股份(603112)发布公告,公司控股子公司拟以支付现金方式收购晋源实业有限公司(简称晋源实业)100%股权。

            晋源实业是一家专业生产铁合金冶炼、生铁冶炼、炼钢、轧钢等制造企业,成立至今已有18年。

            虽然晋源实业并不为市场所熟知,且规模不大,但华翔股份对其十分看重。截至今年一季度末,标的公司净资产为1.45亿元,华翔股份计划出资3.34亿元收购,增值率约为1.30倍。原因在于,晋源实业是华翔股份产业链上游企业。

            华翔股份主要从事各类定制化金属零部件的研发、生产和销售业务。公司称,本次收购完成后,将拉通上游主原料供应渠道,降低采购成本,增强企业竞争力。

            二级市场上,投资者似乎对华翔股份本次收购较为看好。4月6日,华翔股份股价以涨停报收。

            溢价并购延伸产业链

            将主动权掌握在自己手中,将风险控制在萌芽状态,华翔股份秉持着可控风险战略,积极投身产业并购。

            根据公告,华翔股份控股子公司华翔集团翼城新材料科技园有限公司(简称翼城新材料)拟支付现金3.34亿元,向郭晓燕、张秀芳、李星奇三名自然人收购晋源实业100%股权。

            交易对方与华翔股份不存在关联关系,且本次交易的标的公司资产规模不大,因此,本次交易不构成关联交易,也不构成重大资产重组,无需提交股东大会审议。

            公告显示,标的公司晋源实业成立于2003年11月24日,注册资本1.50亿元。晋源实业地处山西省临汾市翼城县,华翔股份地处山西省临汾市洪洞县,二者同属临汾市。

            晋源实业目前专业生产铁合金冶炼、生铁冶炼、炼钢、轧钢、轧材、生铁铸造、生铁铸管、发电、制造水渣砖?;韫煞葜饕邮赂骼喽ㄖ苹鹗袅悴考难蟹?、生产和销售业务,其主要生产原料包括生铁、废钢等。

            华翔股份称,公司与晋源实业在产业链上属于上下游关系。晋源实业是一家以冶炼生铁为主要经营业务的公司,收购晋源实业后,公司将实现战略性布局上游,确保生铁资源供应。

            本次收购,华翔股份决心较大,溢价率较高。截至今年3月31日,晋源实业总资产1.73亿元、总负债0.28亿元,净资产为1.45亿元。中介机构对晋源实业100%股权评估值为3.17亿元,较账面净资产增值1.72亿元,增值率为118.85%。但在实际交易中,参考评估值,经协商确定的交易价为3.34亿元,高于评估值,较净资产增值约1.89亿元,增值率为130.34%。

            从今年一季度经营业绩看,晋源实业的经营状况似乎有所好转。2020年,其实现营业收入7.33亿元、净利润-802.67万元,经营现金流净额为0.70亿元。今年一季度,营业收入为0.85亿元、净利润为0.15亿元,经营现金流净额为0.90亿元,较去年全年实现扭亏为盈。

            在交易款项支付上,华翔股份显得较为急迫。交易款项分两期支付,第一期为协议生效后3个工作日内,支付交易价款的99%,剩下的1%为第二期支付,第二期设立留存期6个月,期满后5个工作日内支付。这意味,3.34亿元交易价款基本是在6个月左右支付完毕。

            毛利率呈下降趋势

            华翔股份似乎是不惜一切代价收购,向上游拓展产业链,确保原料供应。因为,公司深感原材料保障的重要性。

            华翔股份成立于2008年12月29日,2020年9月17日在上交所主板挂牌上市。自成立以来,公司并未进行过较大规模的资产重组,基本上依靠自身内生式增长发展起来。截至2020年9月底,公司总资产为25.29亿元。

            总体而言,公司发展还算顺利,只是,经营业绩不是很稳定。2010年,公司实现营业收入8.83亿元,到2019年,营业收入达到20.48亿元,期间,2015年营业收入同比有小幅下降,2019年的同比增速只有2.64%。

            归属于母公司股东的净利润(简称净利润)方面,2014年为0.70亿元,2015年增长至1.06亿元,2016年又下降至0.88亿元,此后稳步增长至2019年的1.74亿元。但在2017年,扣非净利润为1.06亿元,同比下降8.99%。

            去年前三季度,公司营业收入为13.73亿元,同比下降9.62%,净利润为1.47亿元,同比增长36.07%。

            华翔股份经营业绩不太稳定与其主要原材料价格波动也有关系。

            招股书披露,华翔股份直接材料主要包括生铁、废钢、硅铁等,直接材料占主营业务成本比重超过40%。因此,原料市场价格波动会影响公司经营业绩的稳定性。一方面,若原材料价格持续上涨,将加大公司资金周转的压力。另一方面,若原材料价格持续下滑,则将增大公司原材料库存管理的难度,并引致存货跌价损失的风险。

            此外,原材料价格的波动还会造成公司产品毛利率等财务指标波动。

            近年来,公司毛利率呈下降趋势。2016年,其毛利率为29%,2017年至2019年分别为25.24%、22.15%、22.33%。

            华翔股份解释称,公司主营业务毛利率下降主要是生铁、废钢、焦炭等主要原材料、燃料价格上涨和汇率波动等因素影响所致。若未来原材料、燃料价格、汇率波动等影响因素持续发生,则公司主营业务毛利率将可能持续下降,对公司整体经营业绩产生较大不利影响。

            本次收购,就是华翔股份保障原材料供应、降低成本的重要措施。公司称,收购之后,可以实现短流程生产,即高炉将铁矿粉直接熔炼出的铁液经过调质,温控等处理直接进行浇注,较常规铸造流程省去了生铁再进行重熔的环节,达到节能减排,降低成本,提高生产效率的目的。

          关键词:

          华翔,晋源

          审核:yj127 编辑:yj127

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